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WisdomTree: Wie man echte Smart-Beta-Strategien identifiziert

Smart Beta ist keine einzelne Strategie – es handelt sich dabei um eine Vielzahl an maßgeschneiderten Optionen, aus denen Investoren wählen können…..

von Nizam Hamid


Transparenz und Wissen sind entscheidend, wenn es gilt, die passenden Smart-Beta-Ansätze zu identifizieren.

Exchange Traded Funds gewinnen in Europa an Dynamik, und dies dürfte auf absehbare Zeit auch so bleiben. Smart Beta macht rund 20 % des globalen, 4,1 Billionen USD schweren ETF-Markts aus1. Trotz der zunehmenden Beliebtheit von Smart Beta, sollten die innerhalb der unterschiedlichen Smart-Beta-Strategien vorhandenen Nuancen genauer untersucht werden.

Erstens handelt es sich bei Smart Beta nicht um eine einzelne Strategie, sondern um einen Oberbegriff, der eine Vielzahl an Strategien – von einfach bis komplex – in sich vereint. Zweitens sind Smart-Beta-Strategien regelbasiert, d. h. bei ihnen wird versucht, auf systematische Weise bessere risikoadjustierte Renditen zu erzielen. Der Unterschied zwischen Smart-Beta-Fonds liegt in der Art und Weise, auf die bestimmte Wertpapiere oder Investmentziele für jeden Fonds ausgewählt und gewichtet werden.

Einige der Smart-Beta-Strategien, die zurzeit die Aufmerksamkeit auf sich ziehen, sind in Tabelle 1 aufgelistet. In jeder dieser Kategorien wird eine Reihe an Produkten angeboten – von solchen, die nach einem einzigen Faktor wie etwa Dividenden gewichtet werden, zu solchen, bei denen der Schwerpunkt innerhalb eines einzelnen ETFs auf mehreren Faktoren beruht.

Tabelle 1: Das Angebot an Smart-Beta-Strategien

Smart-Beta-Strategien

Beschreibung

Fundamental gewichtete Indizes

Die Komponenten werden ausgewählt, um ein breit angelegtes Engagement auf einem Aktienmarkt bereitzustellen, doch die Unternehmen werden nach fundamentalen Faktoren wie Gesamtdividenden oder ‑erträge gewichtet.

Gleichgewichtete Indizes

Die Komponenten basieren auf etablierten Indizes wie dem S&P 500, werden jedoch gleich gewichtet, sodass alle Komponenten bei der Anpassung dieselbe Gewichtung aufweisen.

Faktorbasierte Indizes

Die Komponenten werden basierend auf einem oder mehreren Fundamentalfaktoren ausgewählt und gewichtet.

Indizes mit geringer Volatilität

Die Komponenten werden ausgewählt, weil sie sich durch eine niedrigere Volatilität auszeichnen als der allgemeine Aktienmarkt und/oder werden auf der Grundlage ihrer historischen Volatilität gewichtet.

 

Einige Investoren glauben, dass Smart-Beta-Strategien nur deshalb so gut abschneiden, weil Geld in sie geflossen ist. Mit anderen Worten: Die Renditen seien auf die Beliebtheit unter den Investoren zurückzuführen, wodurch die Bewertungen nach oben getrieben worden seien. Wir halten dies angesichts des kurzen Bestehens von Smart Beta und des relativ geringen Investmentumfangs für unwahrscheinlich. Dies könnte allerdings bei traditionelleren, nach der Marktkapitalisierung gewichteten Indizes der Fall sein, bei denen auf Kursanstiege bei Aktien eine höhere Gewichtung der jeweiligen Aktien folgt. Dies steht im Gegensatz dazu, wie wir hier bei WisdomTree Unternehmen in unseren fundamentalen ETFs gewichten – nämlich nach ihrer jährlichen Bardividende im Rahmen einer proprietären Methodik, genannt Dividend Stream®2.  

Wir tun dies, weil wir der Ansicht sind, dass Dividenden die objektivste Messgröße für die Gesundheit, den Wert und die Stärke der Bilanz eines Unternehmens sind. Deshalb dient diese Gewichtung als Grundlage für die meisten unserer europäischen ETFs. Und da Aktien im Rahmen von Smart-Beta-Strategien überbewertet oder nicht mehr für die entsprechenden Faktoren repräsentativ sein könnten, passen wir sie jährlich an den fundamentalen Wert an.

Viele Wege führen nach Rom

Letztendlich sind Transparenz und Wissen für den zukünftigen Erfolg von Smart-Beta-ETFs entscheidend. Deshalb müssen Investoren die Smart-Beta-Strategien verschiedener Anbieter genau unter die Lupe nehmen: Wie lautet der Ansatz, worin wird investiert, werden vorhandene Investments ergänzt und um welche Art von Engagement handelt es sich? Es kann in der Tat zur Herausforderung werden, das gesamte Angebot zu durchschauen. Beim Identifizieren von echten Smart-Beta-Strategien, sollten Anleger unserer Meinung nach auf Folgendes achten:

  • regelbasierte, wiederholbare Methodik, die ein breit angelegtes, repräsentatives Engagement für eine Anlageklasse bietet
  • alternative Gewichtungsmethoden, die eine umfassende Investitionskapazität erlauben
  • hohe Korrelationen zu etablierten Benchmarks
  • vorhandener Track Record – absolut und risikoadjustiert
  • regelmäßiges Rebalancing

1 Quelle: Morningstar, Stand: 31.07.2017.

2 Der Dividend Stream ist die Summe der Bardividenden aller Konstituenten des Indexes. Die Gewichtung eines Unternehmens im Index definiert sich durch die Bardividende als Anteil am Dividend Stream.

Quelle: ETFWorld

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