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WisdomTree: Schwellenmärkte brauchen einen Anstoss

WisdomTree: Die COVID-19-Pandemie hat zu einer Aufteilung zwischen Schwellenländern (EM) und Industrieländern (DM) geführt.

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Von Aneeka Gupta, Director, Research, WisdomTree


Einschränkungen bei der Lieferung von Covid-19-Impfstoffen haben zu einer langsameren Einführung von Impfstoffen in EMs im Vergleich zu DMs geführt.

Abbildung 1: Covid-Impfraten: Fast alle EMs liegen hinter den DMs zurück   

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Quelle: Worldometer, Bloomberg, WisdomTree vom 15. Mai 2021.

Es gab einige Lichtblicke – China, Russland, Chile und Mittelosteuropa -, die das Tempo der Impfungen beschleunigten. Darüber hinaus wird erwartet, dass Indien das Tempo seiner Impfungen beschleunigt, nachdem das Land seit März 2021 mit einem starken Anstieg von Fällen und Todesfällen zu kämpfen hat.

Als globale Drehscheibe für die Impfstoffproduktion hat Indien bei COVID-Impfungen einen Vorteil gegenüber anderen Schwellenländern. Derzeit scheint die negative Stimmung die Aussichten für die Schwellenländer zu trüben, da sie sich in der Spitzenphase der Pandemie befinden. Wenn sich diese Länder jedoch dem Tiefpunkt der Pandemie- und Impfraten nähern, werden die Wege der Schwellenländer zur vollständigen Erholung wieder aufgenommen. Es ist wichtig zu bedenken, dass EMs eine mehrjährige Wachstumschance bleiben. Die derzeitige Unterbewertung im Vergleich zu globalen Wettbewerbern bietet eine attraktive Gelegenheit. Der aktuelle wirtschaftliche Hintergrund – schwacher US-Dollar, starke Gewinndynamik und steigende Rohstoffpreise – dürfte den Schwellenländern langfristig zugute kommen.

Abbildung 2: EM-Aktien werden im Vergleich zum Rest der Welt abgezinst

03-06-21 2 Wisdomtree

Quelle: Bloomberg, WisdomTree vom 24. Mai 2021. Bitte beachten Sie, dass das PE-Verhältnis das Preis-Leistungs-Verhältnis darstellt. 

Die Schwäche des US-Dollars dürfte EM zugute kommen

Da die meisten EM-Projekte in US-Dollar finanziert werden, kommt jede Abschwächung des US-Dollars den EM-Volkswirtschaften zugute, da sie ihr Wachstum stärkt und die Rohstoffpreise erhöht. Die fundamentalen Faktoren für einen schwächeren US-Dollar bleiben aufgrund des übermässigen Gelddrucks und des hohen Haushaltsdefizits (von Präsident Biden angekündigter Anreiz in Höhe von 1,9 Mrd. USD) angesichts des sich verbreiternden globalen Wachstums erhalten.

Die letzten Protokolle des FOMC[1]-Protokolls scheinen zu zeigen, dass einige Beamte der Federal Reserve (Fed) öffentlich zum Ausdruck bringen, dass die Verjüngung eher früher als später beginnen sollte, um eine Verjüngung von 2021 direkt auf dem Tisch zu halten. Diesmal sind die Schwellenländer besser in der Lage, den Taper-Risiken zu widerstehen, da die externen Positionen durch engere Defizite und Leistungsbilanzüberschüsse stärker sind als 2013. Derzeit scheint der Markt bis Ende 2023 nur zwei Preiserhöhungen zu kalkulieren.

Gewinnwachstum angeführt von Osteuropa und Asien 

Das Gewinnwachstum war ein wesentlicher Treiber für die EM-Aktienrendite. Im ersten Quartal (Q1 2021) der gemeldeten 45 % der Marktkapitalisierung verzeichnete[2] EM einen Gewinngewinn von insgesamt 5,8 %.     In Bezug auf größere Marktüberraschungen war EEMEA[3] (+ 12 %) die stärkste Region (unterstützt durch russische Gewinne), gefolgt von Asien-Pazifik ohne Japan (+ 6 %) und Lateinamerika (+ 5 %).

Russlands Wirtschaft hat sich seit Jahresbeginn gestärkt. Russlands Dividendenrendite ist in den letzten Jahren gestiegen und liegt im Vergleich zu den wichtigsten globalen Märkten bei 7,4%[4]. Die bevorstehende Dividendensaison in Russland von Mai bis Juli dürfte den russischen Aktien weiteren Schwung verleihen. Höhere Ölpreise waren eine gemischte Geschichte, von der Exporteure wie Russland und Lateinamerika im Vergleich zu Importeuren wie China und Indien profitierten.

Aufstrebende asiatische Aktien, angeführt von China, Taiwan und Südkorea, haben aufgrund ihrer exportorientierten Ausrichtung von der Wiedereröffnung der Weltwirtschaft profitiert. China konnte seine Wirtschaft auch während des COVID-Schocks aufrechterhalten und gehörte zu den ersten Volkswirtschaften, die sich von der Pandemie erholten. Tatsächlich hat die starke Erholung der Wirtschaft von COVID den politischen Entscheidungsträgern das Vertrauen gegeben, die zyklische Unterstützung zurückzuziehen.

Wir gehen davon aus, dass sich die chinesische Wirtschaft allmählich verlangsamt und die nachfolgenden Auswirkungen auf die Schwellenländer eingedämmt werden. In den EM-Sektoren verzeichneten Versorger (+ 39 %), Materialien (+ 27 %) und Nicht-Basiskonsumgüter (+ 15 %, davon + 22 % im Automobilsektor) die größten Gewinnschläge. Die Pandemie hat den Einsatz von Technologie beschleunigt, da die Welt zu einer neuen Normalität der  Arbeit, Bildung und Unterhaltung  zu Hause übergegangen ist, die die Einnahmen im Technologiesektor stützen dürfte.

Zugriff auf EM über Einkommensroute

Das Schreckgespenst einer höheren Inflation ist neben höheren Zinssätzen in den Vordergrund getreten. Historische Dividendenwachstumsraten haben sich im Vergleich zur Inflation gut gehalten. Inmitten dieser Dynamik könnten einkommensorientierte Strategien einen besseren Schutz gegen eine höhere Inflation bieten.


[1] FOMC – Federal Open Market Committee

[2]Stand 9. Mai 2021

[3] EEMEA – Eastern Europe, Middle East and Africa (Osteuropa, Naher Osten und Afrika)

[4] Russland wird durch den MSCI Russia Index vertreten

Quelle: ETFWorld

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